大震已过，余波未平 硅谷银行事件背后:国内医药行业在美国高利率背景下何去何从？
每次记者：林姿辰许立波每次编辑：魏官红
2022年，美联储加息7次，累计加息425个基点，是40年来最激进的加息政策。在相关因素的影响下，各大企业不得不收缩过冬。
3月13日，一家国内制药公司告诉记者，对于有海外业务的国内企业，美国高利率意味着业务和资本的双重压力，未来投资和财务管理的风险偏好将降低；一位投资者表示，尽管短期实际资本损失已经消失，但从长远来看，美国高利率仍然抑制了医疗风险投资的风险偏好。
硅谷银行事件震惊已经过去，但余波未平，医药风险投资圈的信心可能会进一步受挫，这无疑会让本已处于“资本寒冬”的国内Biotech企业雪上加霜。
“有惊无险”：国内医疗企业齐声 “可以收回存款”
近日，硅谷银行因“流动性不足、资不抵债”被FDIC(美国联邦存款保险公司)接管。美国时间2023年3月12日下午，美国财政部、美联储和FDIC发表联合声明，美国财政部已批准采取行动，使FDIC能够为硅谷银行存款人提供全面保护。硅谷银行存款人自美国时间2023年3月13日起，可充分利用其在硅谷银行的存款。
国内很多上市医疗企业看到这个消息可能会觉得“惊无险”。
据《每日经济新闻》记者梳理，3月12日至13日，云顶新耀、再鼎医药、加科思、九安医药、百济神州、歌礼医药、和誉医药、九洲医药、君实生物、信达生物、科济医药、天津生物等国内生物医药企业已就此事发表声明。大多数企业表示，他们与硅谷银行没有业务往来，少数涉及其中的企业也认为“影响有限”。
一些企业还披露了硅谷银行托管的资产规模：硅谷银行在云顶新耀存在少量现金，远低于公司总现金的1%；硅谷银行持有的医药现金和现金等价物总额约为10.085亿美元(截至2022年12月31日)，约为2.3%；硅谷银行加科思现金存款余额不足40万美元(截至2023年3月9日晚)，约占集团总现金和银行余额的0.2%；硅谷银行九安医疗及其子公司存款金额约占公司现金资产和金融资产总额的5%（截至2023年3月10日）；截至2022年12月31日，百济神州在硅谷银行持有的未投保现金和存款约占现金、现金等价物、有限资金和短期投资总额45亿美元的3.9%。
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一些制药公司在硅谷银行托管资金
对于这类海外业务所占比例较高的企业，美联储加息和利率上升的影响可能体现在哪些方面？
针对这一问题，豹（上海）医疗行业首席分析师李瑞在接受《国家商业日报》采访时表示，美联储加息、利率上升带来了货币信号，美元作为国际货币流通，海外出口业务成本将下降，促进企业调整国内外市场战略，提高海外业务的重要性。另一方面，在中国因素成本上升和利率下降的影响下，中国企业，特别是制造企业，可能会产生资本输出需求。
许多业内人士向记者指出，硅谷银行事件暴露了美国中小型银行在加息背景下的流动性风险，转向声誉更好、风险更低的大型银行似乎是企业保持资金的唯一途径。奶酪基金经理庄宏东认为，硅谷银行的流动性问题有望得到缓解，尽管美国监管机构已表示将通过贷款为其提供融资支持，以确保储户的安全。但市场仍担心其他银行，尤其是中小银行的流动性压力。此前，一位私募股权基金合伙人也告诉记者：“这可能意味着美国中小银行存在较大的资产负债期限错配风险和流动性风险。”
无形压力：高利率对制药企业投融资有长期影响
“雷曼最后一个周末突然消失了。”一些投资者如此激动。硅谷银行的风暴不可避免地会让人们想起2008年美国第四大投资银行雷曼兄弟破产引发的金融危机，但两者有根本的区别。
庄宏东表示，2008年金融危机的根本原因是次级贷款资产质量，硅谷银行事件背后的原因是银行在美联储短期账面损失的背景下，面对储户提款需求流动性压力，美国仍可以通过贷款流动性补充。
然而，斌在其社交平台上表示，“硅谷银行破产可能会导致美联储放缓或停止加息。多少年后回顾这一刻可能是一个重要的转折点。”；据高盛报道，鉴于最近银行系统面临的压力，美联储不再期望在3月22日的会议上加息。
上述投资者认为，美国高利率对风险投资风险偏好的长期抑制仍然存在，“降低加息预期对其他行业有利，但对技术初创企业有直接打击”。
以国内Biotech企业为例，大部分企业在新药研发和商业BDH方面、License-in/out、国际多中心临床等方面将与国际市场交叉，特别是美国市场，不可避免地与当地银行有业务往来。此外，由于缺乏造血能力，Biotech企业往往依赖外部融资，自然对美国加息、高利率等政策和环境变化更加敏感。
3月13日，记者联系了一家拥有大量海外业务的国内医疗企业。该公司认为，美国高利率对中国医疗企业的影响可以从两个维度进行分析。在业务层面，如果公司上下游在美国，美国加息可能会给成本和扩张带来压力；在资本层面，如果公司持有美元或需要支付美元，它可能会在短期内承担更高的成本，或者更倾向于投资和财务管理，因为美元的收入。
一家龙头生物技术公司的高管告诉记者，加息不应影响公司的正常业务运营，而应对有融资需求的企业产生更大的影响。
李说，对于科技和生命科学初创企业青睐的金融机构，如硅谷银行，政策利率上升，贷款需求受到抑制，可能会使生物制药创新企业更难维持研发支出。
然而，李也看到了中国生物制药企业的机遇。近年来，风险防范意识的提高和中国政策和资金的软硬支持，如科技创新再贷款、中小企业政策融资担保基金等，减少了企业对美元PE/VC的依赖。“这部分海外企业手持技术苦于启动资金，将有利于中国生物制药企业率先扣动创新研发扳机。”
每日经济新闻
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